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中国食品企业海外并购有利于从内突破发展困局

2013/7/29 11:37:49 阅读数:408 信息分类:kk票客户端下载直营网 编辑:晨辉

    从进入2013年到现在,全球食品行业并购纷起,涉及金额高达662亿美元,是仅次于房地产行业的全球第二大并购热点行业。

    这其中,中国食品企业也积极“出海”参与全球资源整合,借助资本市场力量提高自身。光明集团122亿元人民币并购英国老牌麦片公司维他麦、双汇国际以71亿美元收购美国猪肉龙头史密斯菲尔德是两个典型案例。

    这绝不是个案,中国企业稳定和持续的现金流,整合国际产业链的强烈冲动,全球经济低迷导致的资产价值低估,宽松货币政策提供的低成本融资……天时地利人和,一拍即合。

    经济低迷,导致消费市场萎缩,全球食品企业盈利能力减弱,估值明显下滑。此前,全球各大股市的食品行业市盈率水平为20倍--30倍,但今明两年的预期则分别为17倍--19倍和15倍--16倍。具有品牌和掌握稀缺农产品资源的国际食品企业由此成为并购猎物。

    同时,为了刺激经济,全球主要经济体央行普遍实施宽松的货币政策。目前,在境外市场上,投资级企业三年--五年期的贷款,可获得约3%的融资价格,远低于中国境内同期贷款利率。这直接降低了美元等主要货币的融资成本,刺激了中国企业的跨境并购欲望。

    中国食品行业的的问题就是市场集中度不高,行业良莠不齐,食品安全问题层出不清,致使行业存在极大的“负外部性”。中国食品龙头企业海外并购,一方面可通过引进国外健康资源来降低风险,一方面可通过资源整合来发挥比较优势、提升收益。

    纵观近年全球食品并购案,高杠杆成为明显特点,而中国的食品龙头企业拥有稳定和持续增长的现金流,这是支撑其高杠杆融资的主要因素。资本通常都会追逐“现金牛”企业,此类企业可以通过重组上市,在短时间内获得较高溢价,也可借助公开市场筹集资金来迅速偿还银行贷款。

    一加一并不等于二,生活如此,食品行业并购也如此。要不要通过对外并购赢得超常规发展,是企业成长过程常常面临的“抉择”。

    通过新建产能发展壮大属于内生式增长,其优点是重构成本低,资源调配能力强。企业可将发展战略和新业务有效契合;并购是外向式增长,它能使企业以短的时间掌握品牌、市场、渠道,但往往面临较大的整合风险。

    由于经济持续低迷,企业内生增长的成本和风险增大,而流动性充裕又降低了企业对外收购的成本和风险。此时,企业选择外向增长的概率就会大增。

    全球农业资源、技术、市场、人力等生产要素分布极不均衡。欧美市场虽然拥有丰富的农业资源,但人工成本相对较高,并且市场也较新兴市场小。南美国家农业资源虽也较为丰富,但技术水平和食品质量等劣于欧美国家。以中国为代表的发展中国家,拥有广大的市场和廉价的劳动力,但却受限于土地、水等农业核心生产要素。

    通过并购,中国企业可以参与国际资源配置,将欧美的资源、技术和食品品牌,与中国的市场、劳动力等有效结合,充分发挥各个市场的比较优势,从而突破传统生产要素约束并提升企业价值。长远看,中国食品企业参与国际资源配置将有利于提升产品质量和品牌美誉度,有利于增强消费者的食品安全意识,从而促进行业在成本、利益和效率上取得平衡。

    由于中国食品安全问题严重,这位中国食品企业“走出去”带来了很不好的负面影响,谈判能力被削弱,对外并购成本因此增加。但从另一层面,成功的并购交易将为中国食品企业输入规范的外部法治和内部管理理念,进而引导中国食品行业建立起“契约精神”,以一种长期经营的理念来面对消费者、交易对手和外部监管机构。

    中国食品企业敢于走出去才有利于打破局限。这不但标志着中国企业不只是关注矿产、油气等自然资源,其对外投资组合将更加丰富广泛,而且意味着中国食品企业开始尝试通过外向整合以突破行业“负外部性”约束,这使人们看到了解决食品安全问题的曙光。而借助资本市场和专业的金融力量,中国食品业突破发展困局的可能性也将大大提高。
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